铜:上下两难3月将呈高位宽幅振荡态势|亚博网页版登录界面

虽然智利Escondida铜矿大罢工与自由港印尼Grasberg铜矿投产对铜价产生利多起到，但3月美联储加息概率下降，加之国内下游市场需求持续低迷，基本金属声浪将受到诱导。3月铜价将在多因素的影响下呈圆形高位宽幅波动走势。　　美联储将减缓加息步伐　　*将近，美联储主席耶伦在国会公开发表半年度货币政策证词，申明等候太久加息是不明智的，等候太久有可能拒绝快速增长加息，这样的决策具备破坏性，有可能将美国经济跳入衰落。

这向市场传送了3月有可能加息的信号，并对经济传达悲观观点。从其言论来看，一方面，美联储今年6月以前最少加息1次的概率超过85%，美联储若*早下月加息，有可能必须看见比预期更佳的数据；另一方面，耶伦将美联储的政策立场称作“严格”，而今年1月只是“有所严格”，这种措辞变化意味著，美联储决策委员会FOMC对加息的推测更加有把握。　　根据美国当前的经济现状与美联储今年具备投票权的委员将要再次发生的变动来看，今年美联储或有2次加息，一次在6月，一次在12月。　　中国货币政策风向有异　　从本月央行发布的去年四季度货币政策继续执行报告来看，今年的货币政策将有所所变化。

央行在叙述去年四季度货币政策时一改为以往“务实的货币政策”的拒斥，首次使用“务实中性的货币政策”的阐释方式，对于流动性的拒斥某种程度由“维持流动性合理充足”变成“维持流动性基本平稳”。这与之前的继续执行报告不存在显著的差异，检验流动性拐点，伴随2015年、2016年上半年货币市场更为严格的局面将会经常出现，定性2017年货币政策放宽的态势。　　此外，此次报告的最重要关注点之一就是房地产，即货币政策会只盯住CPI，报告反映了央行货币政策目标从“触通胀”向“抑泡沫”改变。

这一改变意味著央行货币政策目标的注目内容已从传统的通货膨胀扩展到“通货膨胀+资产价格”多个维度，在政策应付方面从一般意义上的货币政策扩展到“货币政策+宏观谨慎政策”的双支柱政策框架。　　供应中断事件时有发生　　2月以来，全球接二连三经常出现铜矿供应中断事件，趁此机会必和必拓旗下智利Escondida铜矿大罢工，而后美国自由港迈克墨伦铜金公司印尼铜矿投产，此后英美资源集团旗下智利E1Soldado铜矿因秘鲁洪灾而投产，一系列事件阻碍全球铜矿供应。　　智利Escondida铜矿大罢工与美国自由港迈克墨伦铜金公司印尼铜矿投产持续时间若皆为一个月，则全球铜供应将增加13万—15万吨。

根据当前*新的资料，秘鲁洪灾对铜矿生产影响受限，英美资源集团旗下智利E1Soldado铜矿按其当前的生产能力来计算出来，投产一个月将影响6000—7000吨产量。　　市场需求削减担忧重燃　　铜市市场需求削减预期再次加剧的原因有两个：一是中国对房地产市场持续调控，二是美国基础设施规模大跌。　　国内方面，春节前后，随着地方楼市调控政策落地，去年疯狂的土地市场显著降温，一、二线城市广泛道别此前的高溢价率，转入低价模式。

而从近期中国住建部的表态来看，一方面国内今年将之后实行分类调控，因城因地施策;另一方面将抓好热点城市以防短路、以防风险工作，诱导房地产泡沫，防止出现大起大落。在国内房地产市场持续调控的情况下，铜市场需求有可能经常出现削减。　　美国方面，据报导，特朗普团队正在实行大量改革，还包括废止“可开销的医疗法案”、税务改革、和移民制裁，这些闲置了政府大量时间和精力，因此基础设施建设计划有可能被延期。

特朗普在去年竞选期间允诺投资1万亿美元的基础设施来修缮美国的道路和桥梁，但在和奥巴马政府过渡期间，他将这一数字缩减至5500亿美元，而今这一基础设施计划有可能延期展开，投资者对全球铜市场需求削减担忧重燃。　　综上所述，我们指出，虽然当前供给末端状况频出，受到影响铜价，但考虑到国内下游市场需求持续低迷、美联储加息频率减缓、中国货币政策稳中趋紧、美国经济持续恶化承托美元指数走强等因素的影响，我们指出，3月内外铜价将呈圆形高位宽幅波动态势。在操作者上，短线适合波段操作者，中长线多单可少量持有人。

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